Dù ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong 9 tháng đầu năm 2025, Công ty Cổ phần Bất động sản Thế Kỷ (Cen Land - Mã: CRE) vẫn đang phải đối mặt với bài toán tài chính hóc búa khi nợ vay ngắn hạn duy trì ở mức cao và dự án trọng điểm Hoa Tiên Paradise chịu thiệt hại nặng nề sau thiên tai.
Từ đỉnh cao đến hành trình tìm lại chính mình
Từng là "thế lực" trong mảng môi giới và đầu tư thứ cấp, Cen Land đã đi qua giai đoạn hoàng kim vào năm 2021 với mức lãi kỷ lục 450 tỷ đồng.
Tuy nhiên, sự đóng băng của thị trường bất động sản đã khiến doanh nghiệp này rơi vào trạng thái "lao dốc không phanh", với lợi nhuận năm 2023 chạm đáy ở mức vỏn vẹn 2 tỷ đồng.
Bước sang năm 2025, bức tranh kinh doanh của doanh nghiệp gắn liền với tên tuổi của Shark Phạm Thanh Hưng đã có những gam màu sáng hơn.
Theo báo cáo tài chính, lũy kế 9 tháng đầu năm, Cen Land ghi nhận lãi sau thuế đạt gần 64 tỷ đồng, vượt qua con số của cả năm 2024.
Tuy nhiên, đằng sau sự hồi phục về lợi nhuận là sự sụt giảm hơn 27% về doanh thu (chỉ còn 883 tỷ đồng), cho thấy biên lợi nhuận có thể đến từ việc tiết giảm chi phí hoặc các hoạt động tài chính hơn là sự bứt phá từ mảng kinh doanh cốt lõi.
Áp lực nợ vay và danh mục "phải thu" đầy ẩn số
Điểm đáng quan ngại nhất trong cấu trúc tài chính của Cen Land hiện nay là sự mất cân đối giữa dòng tiền mặt và nghĩa vụ nợ.
Tính đến cuối quý III/2025, tổng nợ vay tài chính của doanh nghiệp vượt ngưỡng 1.030 tỷ đồng, trong đó nợ ngắn hạn chiếm đến 90%. Đối chiếu với lượng tiền mặt và tiền gửi chỉ khoảng 246 tỷ đồng, áp lực thanh khoản trong ngắn hạn là rất lớn.
Bên cạnh đó, dòng vốn của Cen Land đang bị phân tán đáng kể tại các khoản "phải thu" cho vay ngắn hạn. Danh mục này bao gồm nhiều cái tên mới như CEN X World (mới thành lập cuối năm 2023) hay các đơn vị liên quan như Tập đoàn Thế Kỷ và VMF.
Việc duy trì các khoản cho vay hàng trăm tỷ đồng trong khi bản thân phải đi vay nợ nghìn tỷ đặt ra dấu hỏi lớn về hiệu quả quản trị vốn của ban lãnh đạo.
"Phép thử" mang tên Hoa Tiên Paradise
Rủi ro từ các dự án đầu tư trực tiếp đang là tâm điểm chú ý của giới đầu tư. Cen Land đã đổ hơn 500 tỷ đồng vào dự án Hoa Tiên Paradise (Hà Tĩnh) thông qua việc đặt cọc mua sỉ 50 căn biệt thự.
Tuy nhiên, những thông tin về việc hàng loạt căn biệt thự tại đây bị hư hại, đổ sập sau bão lũ gần đây đang tạo áp lực tâm lý nặng nề.
Việc dự án trọng điểm bị ảnh hưởng bởi thiên tai không chỉ đe dọa đến tiến độ bàn giao, khả năng thanh khoản sản phẩm mà còn có thể buộc doanh nghiệp phải trích lập dự phòng giảm giá tài sản, trực tiếp bào mòn lợi nhuận trong tương lai.
Phản ứng của thị trường
Sự thận trọng của nhà đầu tư đã hiện rõ trên bảng điện tử. Phiên giao dịch ngày 22/12 ghi nhận làn sóng bán tháo cổ phiếu CRE, đẩy thị giá chạm mức sàn.
Trong bối cảnh các tin đồn liên quan đến lãnh đạo cấp cao lan truyền, cộng hưởng với những nút thắt tài chính chưa được tháo gỡ, Cen Land đang đứng trước một "phép thử" thực sự về niềm tin trên thị trường chứng khoán.
Để lấy lại vị thế, Cen Land không chỉ cần những con số lợi nhuận đột biến mà cần một lộ trình tái cấu trúc nợ vay rõ ràng và chứng minh được tính khả thi của các dự án bất động sản chiến lược giữa bối cảnh thị trường còn nhiều biến mình.
