Đợt điều chỉnh mạnh này xuất hiện đúng lúc thị trường chung yếu đi, thanh khoản giảm sâu và áp lực bán từ khối ngoại gia tăng.
Nhưng để hiểu đúng diễn biến, cần nhìn sâu hơn vào cơ chế dòng tiền, hoạt động cơ cấu của các quỹ ETF và cách thị trường phản ứng với chiến lược dài hạn của tập đoàn.
Áp lực kỹ thuật, thanh khoản yếu và hiệu ứng chốt lời
Nguyên nhân lớn nhất khiến nhóm cổ phiếu Vingroup giảm mạnh là đợt cơ cấu danh mục của các ETF mô phỏng thị trường Việt Nam, đặc biệt là các quỹ đang nắm tỷ trọng cao ở VIC.
Những đợt tái cân bằng này mang tính kỹ thuật, nhưng do quy mô lệnh bán lớn và diễn ra trong thời gian ngắn, áp lực cung dồn dập khiến giá cổ phiếu bị kéo xuống nhanh.
Khi thanh khoản thị trường đang ở mức thấp nhất nhiều tháng, bất kỳ cú bán lớn nào cũng trở thành lực đẩy mạnh xuống vì không có đủ cầu hấp thụ.
Cùng với đó, nhóm Vingroup trước đó đã có giai đoạn tăng nóng. VIC lập đỉnh mới, VHM và VRE phục hồi mạnh theo kỳ vọng về thị trường trái phiếu và tiêu dùng, khiến mặt bằng giá lên nhanh hơn tốc độ cải thiện lợi nhuận.
Khi không có thêm thông tin hỗ trợ mạnh, nhà đầu tư lớn chọn chốt lời, tạo ra lượng cung đáng kể đúng lúc thị trường yếu, từ đó góp phần đẩy giá giảm sâu hơn bình thường.
Cấu trúc cổ phiếu của Vingroup cũng tác động nhất định. Việc phát hành cổ phiếu thưởng hoặc điều chỉnh vốn khiến số lượng cổ phiếu lưu hành tăng, làm thị trường lo ngại về pha loãng EPS và áp lực cung ngắn hạn.
Các chiến lược mở rộng của tập đoàn — bao gồm đầu tư quốc tế, các siêu dự án đô thị, năng lượng tái tạo — củng cố triển vọng dài hạn, nhưng lợi ích tài chính cần thời gian mới phản ánh.
Trong ngắn hạn, thị trường đang phản ứng mạnh với dòng tiền thay vì câu chuyện đường dài.
Trên góc độ kỹ thuật, việc VIC đánh mất vùng hỗ trợ quan trọng 150.000–152.000 đồng khiến hàng loạt lệnh dừng lỗ kích hoạt. Tâm lý nhà đầu tư bị tổn thương, dòng tiền ngắn hạn rút ra nhanh, tạo điều kiện cho các nhịp giảm với biên độ lớn.
Nếu vùng 142.000–145.000 đồng bị xuyên thủng, xu hướng ngắn hạn có thể chuyển từ điều chỉnh sang giảm rõ ràng hơn.
Triển vọng và các kịch bản hồi phục của nhóm Vingroup
Trong ngắn hạn (1–3 tuần), biến động còn mạnh khi ETF chưa hoàn tất cơ cấu và thanh khoản thị trường chưa phục hồi. Tâm lý thận trọng vẫn là chủ đạo, nên nhóm cổ phiếu có thể còn 1–2 nhịp rung lắc trước khi ổn định trở lại.
Đến trung hạn (1–3 tháng), khi các quỹ cơ cấu xong và giao dịch khối ngoại giảm cường độ, thị trường sẽ chú ý trở lại vào các yếu tố cơ bản như tiến độ bàn giao dự án, sức tiêu thụ BĐS, tình hình tài chính và dòng tiền của tập đoàn. Nếu báo cáo tài chính quý tới cho tín hiệu tốt, mặt bằng giá có thể dần ổn định.
Về dài hạn (6–18 tháng), triển vọng của Vingroup gắn chặt với chu kỳ phục hồi của bất động sản, chiến lược mở rộng quốc tế và hiệu quả của mảng xe điện.
Tập đoàn sở hữu hệ sinh thái lớn, từ đô thị, du lịch, bán lẻ đến công nghiệp, nên vẫn là nhóm cổ phiếu được nhiều tổ chức đánh giá cao.
Tuy vậy, thị trường ngắn hạn luôn đi trước kết quả kinh doanh một vài quý, khiến giá cổ phiếu dễ biến động mạnh khi dòng tiền yếu.
Nhìn tổng thể, đợt giảm lần này không phản ánh tin xấu nội tại của doanh nghiệp, mà chủ yếu đến từ các yếu tố kỹ thuật và tâm lý.
Khi dòng tiền ổn định trở lại và ETF ngừng bán, nhóm Vingroup có cơ hội phục hồi, nhưng mức độ và tốc độ sẽ phụ thuộc nhiều vào sự cải thiện của thị trường chung cũng như khả năng tạo dòng tiền thực từ các dự án trọng điểm.
